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　　张志斌

　　尽管随着股指午后的反弹，昨日沪深两市双双小幅收涨，成交量也有所增加，但就目前A股的整体走势而言，2012年剩下的这不到一个月时间里，想要出现根本性的改观可能性并不大，而这或许也意味着上证指数将首次出现年K线三连阴的局面。

　　沪指将现年线三连阴？

　　从A股的历史走势来看，上证指数此前从来没有出现连续三年年K线收阴的情况。自1990年股票市场设立至今，上证指数共收出22根年K线，其中有12根阳线，10根阴线。其中年K线共有4次出现连续两年收阴的情况，而前三次的随后一年，指数都出现了上涨。不过最近这次出现的2010年和2011年，情况或将有所不同。

　　2012年上证指数开盘点位为2211.99点，而目前上证指数的收盘点位为1975.14点，截至周二上证指数今年以来下跌10.20%，如果想年K线收阳，就意味着上证指数年底时的收盘点位要达到2212点，较目前上涨约12%，难度不小。

　　12月解禁压力倍增

　　从目前股指运行的态势来看，市场资金面的压力是股指持续走弱的重要原因，而其中限售股解禁的压力在新股IPO暂停的背景下又成为了压制股指反弹的最大利空因素。

　　对于大小非解禁的杀伤力，投资者早已尝尽苦头。仅在今年11月份，解禁市值就超过1100亿元，大小非的出逃成为股市重挫的重要原因。而12月，市场将迎来本年度最大的限售股解禁潮，近2000亿元。但这仍可算是小试牛刀，统计显示，2013年的解禁市值，以上周五收盘价计算，分别为一季度3523.01亿元；二季度3268.56亿元；三季度10091.58亿元；四季度2880.10亿元，总计解禁市值为19763.25亿元。在目前两市日均700亿~800亿元左右的微弱量能背景下，这一解禁规模无疑是天文数字。

　　此外，由于时近年末，出于年终结账的需求，机构投资者一般不会选择此时大举入账。而从A股市场的历史来看，12月的月K线也是阴线多阳线少，其中阴线12根，阳线10根。且自2001年以来，12月份出现阴线的次数多达6次，基本都是出现在股指下跌的途中。

　　一位私募基金人士称，从目前A股市场的走势来看，即便12月份股指能够收阳，要想上涨至2212点的位置也是不太可能的，2150点附近是市场的密集成交区，要想突破这一区间，必须要有成交量放大的配合，在目前市场流动性情况下，这基本是不可能完成的任务，更不用说12月市场还要消化那么大的解禁压力了。

　　明年行情可期？

　　不过，华泰证券策略分析师穆启国等则认为，12月解禁压力将对市场资金和情绪形成压制，短期内延续调整局面，但明年一季度仍存在反弹时间窗口。尽管复苏力度及持续性仍存在不确定性，领先指数的改善进一步验证了经济暂时回稳的特征；流动性偏正面，从历史情况来看，年末、春节效应只是脉冲式的影响，年初信贷额度较为宽松，总体上宏观资金面维持稳定为大概率事件；新股重启发行在明年二季度之前对资金面造成实质性冲击的可能性暂时不大；明年对市场资金更具冲击力的中小板、创业板解禁压力高峰落在一季度之后，一季度微观资金面压力将有所好转，市场的一月效应将依然存在。

　　上述私募基金人士也表示，市场在经过3年的下跌之后，2013年成为牛熊转换的一年正在日益成为市场的共识。尽管经济整体形势的回暖不可能一蹴而就，但从近来公布的PMI数据来看，形势正在缓慢好转。再加上目前市场整体估值较为合理，下跌空间相对有限，A股2013年出现结构性行情的概率还是很高的。

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